Quand le Livret A stagne à 1,5 % net et que les super livrets boostés reviennent à 2 % en taux de base après deux mois, la tentation est grande de regarder ailleurs. Les bons du Trésor américains — les fameux T-Bills — affichent encore 4,3 % brut en ce printemps 2026. Sur le forum investisseurs-heureux.fr, la question revient régulièrement : vaut-il la peine d'y aller, avec ou sans couverture de change ?
La réponse courte : ça dépend. La réponse longue : voici les chiffres.
Ce que sont les ETF obligations US court terme
Un particulier français n'achète pas de T-Bills en direct (le marché US est réservé aux institutionnels ou nécessite un broker américain). On passe par des ETF UCITS cotés en Europe, accessibles depuis un CTO classique :
- Vanguard U.S. Treasury 0-1 Year Bond UCITS ETF (ticker VDTY ou équivalent EUR-hedged)
- iShares $ Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (IBTA — sans couverture, en USD)
- Versions hedgées proposées par Lyxor/Amundi
Ces fonds répliquent les T-Bills à 0-12 mois. Rendement actuel en USD : ~4,3 % brut annualisé (données avril 2026).
Scénario 1 — sans couverture de change
C'est le pari pur et dur sur le dollar. Vous achetez un ETF en USD, espérez encaisser 4,3 % et que le billet vert tienne face à l'euro.
Sauf que depuis début 2025, l'EUR/USD est passé de 1,04 à 1,17 — soit une appréciation de l'euro de +12,5 %. Un investisseur qui avait placé 10 000 € début 2025 a connu la trajectoire suivante :
| Étape | Calcul | Résultat |
|---|---|---|
| Conversion EUR → USD (jan 2025 à 1,04) | 10 000 € × 1,04 | 10 400 $ |
| Intérêts T-Bills sur 12 mois (4,3 %) | 10 400 $ × 1,043 | 10 847 $ |
| Reconversion USD → EUR (jan 2026 à 1,13) | 10 847 $ ÷ 1,13 | 9 600 € |
| Résultat net en euros | −400 € (−4 %) |
Et encore, c'est une hypothèse conservatrice. Avec l'EUR/USD à 1,17 en avril 2026 comme taux de sortie, la perte aurait été de −729 € (−7,3 %).
Pendant ce temps, le Livret A livrait +150 € nets sans aucun risque.
La morale est brutale : le risque de change peut effacer plusieurs années de rendement en quelques mois. Ce n'est pas de l'épargne sécurisée — c'est un pari spéculatif sur la devise.
Scénario 2 — avec couverture de change (ETF hedgé EUR)
Pour neutraliser le risque EUR/USD, des ETF proposent une couverture de change intégrée (mention "EUR Hedged" ou "H EUR" dans le nom). Le rendement dollar est alors converti en euros avec un filet de sécurité.
Mais cette couverture a un coût : le différentiel de taux d'intérêt entre la Fed et la BCE.
- Taux directeur Fed (avril 2026) : ~4,3 %
- Taux directeur BCE (avril 2026) : ~2,0 %
- Coût du hedge : ~2,3 % par an
Résultat :
Rendement USD 4,3 % − coût du hedge 2,3 % = ~2,0 % brut en EUR
Autrement dit, l'ETF hedgé vous rapporte à peu près ce que propose déjà un bon livret permanent en euros — sans tout le bricolage.
Appliquons le PFU de 31,4 % (applicable sur un CTO) :
2,0 % × (1 − 0,314) = 1,37 % net
Et comparons :
| Produit | Taux brut | Taux net | Risque de change | Déclaration |
|---|---|---|---|---|
| ETF T-Bills hedgé EUR (CTO) | ~2,0 % | ~1,37 % | ✅ neutralisé | Formulaire 2047 |
| Livret A | 1,5 % net | 1,5 % | ✅ aucun | Automatique |
| Distingo Bank (taux base) | 2,0 % | ~1,37 % | ✅ aucun | Pré-rempli |
| Ramify | 2,05 % | ~1,41 % | ✅ aucun | Pré-rempli |
| Fonds monétaire EUR (CTO) | ~2,3 % | ~1,58 % | ✅ aucun | Formulaire 2047 |
Verdict : l'ETF hedgé fait jeu égal avec un livret permanent, mais avec plus de complexité. Et il est battu par les fonds monétaires en euros, qui proposent ~2,3 % brut sans risque de change ni frais de couverture.
La vraie question : quel scénario EUR/USD vous permets de gagner ?
Si vous prenez le risque de change (non hedgé), voici à partir de quand vous sortez gagnant par rapport au Livret A sur 12 mois :
- Livret A : +1,5 % net garanti
- T-Bill 4,3 % brut, PFU 31,4 % → net ~2,95 % en USD
- Pour être à l'équilibre en euros, il faut que l'EUR/USD ne monte pas de plus de 1,45 % sur l'année
Avec un EUR/USD déjà à 1,17 après une hausse de 12 % en 15 mois, le potentiel de retournement haussier sur le dollar est réel — mais imprévisible. Ce n'est pas une stratégie d'épargne sécurisée, c'est un pari de change.
Ce qu'en disent les épargnants du forum
Sur investisseurs-heureux.fr, le consensus est assez clair : les T-Bills en version non couverte intéressent les investisseurs qui ont déjà une exposition naturelle au dollar (revenus en USD, immobilier aux États-Unis) ou qui parient sur un rebond du billet vert à moyen terme. Pour l'épargne de précaution pure, personne ne recommande cette option.
Pour la version hedgée, les membres du fil t32181 relèvent un autre piège : les ETF hedgés facturent des frais de gestion (0,07 % à 0,15 %) en plus du coût de couverture implicite. Au final, le rendement net en euros se retrouve souvent sous les 1,3 % — en-dessous du Livret A exempt d'impôts.
Les alternatives à envisager en 2026
Si votre objectif est de faire travailler du cash à court terme en sécurité :
- Livret A + LDDS + LEP en priorité — jusqu'à 116 000 € défiscalisés pour un couple avec enfants (voir notre stratégie familiale)
- Super livrets boostés (Cashbee 5,10 % sur 2 mois, Fortuneo 5 % sur 3 mois) pour optimiser avant retour au taux de base
- Fonds monétaires EUR en CTO (~2,3 % brut) si vous avez déjà saturé vos livrets réglementés — liquidité totale, pas de risque de change (comparatif ici)
- Comptes à terme pour bloquer un bon taux sur 12 à 36 mois (comparatif complet)
Verdict
Les ETF T-Bills américains sont un excellent outil pour les investisseurs qui acceptent le risque de change ou disposent d'une couverture naturelle en dollars. Pour l'épargnant français moyen qui cherche à sécuriser son cash, c'est une fausse bonne idée : la version non couverte expose à des pertes de change dévastatrices (comme en 2025-2026), et la version hedgée ne fait pas mieux qu'un bon livret en euros — avec beaucoup plus de paperasse.
En 2026, avec un Livret A à 1,5 % net garanti et des fonds monétaires EUR à ~2,3 % brut accessible depuis n'importe quel CTO, il n'est pas nécessaire d'aller chercher des bons du Trésor américains pour optimiser son épargne sécurisée.
Marc Delaunay est analyste financier indépendant, spécialisé en épargne et placements depuis 2011.